开源证券：国防军工行业深度报告：太空算力有望推动商业航天产业变革

政策与产业协同推动中国商业航天迎来新拐点 当前，政策与产业协同正推动中国商业航天迈入新发展阶段：政策层面，2025年11月，《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》正式发布，国家设立商业航天司，北京同步发布三阶段太空数据中心建设蓝图。技术层面，朱雀三号成功完成垂直回收试验，长征十二号甲首飞在即，多家企业密集推进可回收火箭试飞。资本层面，SpaceX及蓝箭航天、天兵科技等国内外头部企业均计划于2026年推进IPO进程，有望形成产业与资本加速共振的新格局。 太空算力有望推动中国商业航天实现终局商业闭环 中国低轨卫星规划数量高但发射进度缓慢，除受制于发射成本高、能力有限外，我们认为更深层问题在于终局经济闭环尚未形成。当前SpaceX的商业闭环主要依托Starlink宽带服务及存量智能手机直连通信，而中国难以复制该路径：国内地面通信网络发达削弱用户付费意愿，欧美市场准入受限，“一带一路”国家客群规模与支付能力有限。太空算力为中国商业航天终局经济闭环提供了新发展路径。随着发射成本下降与在轨算力提升，未来太空算力或将形成“多发多省”格局。根据Starcloud计算方