开源证券：国博电子（688375）-2026年中报业绩点评：整体符合预期，下半年业绩有望改善

国博电子(688375) 2026H1公司业绩符合预期，2026H2业绩有望改善 公司2026H1营业总收入8.86亿元，同比下降17.23%；归母净利润9814.38万元，同比下降51.26%；公司业绩符合预期。公司2026H1营收同比下降17%，我们认为或主要由于部分军品收货确认延迟所导致。公司2026H1存货6.39亿元同比增长92%，其中发出商品1.99亿，同比增长104%；2026H1公司航空及航天TR产品面临较大压力，随着下游合同逐步落地，2026H2上游备货备产有望加速，公司确收有望改善。由于订单及确收压力，我们下调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润为4.96/6.93/8.94亿元（原值6.65/8.31亿元），EPS为0.83/1.16/1.50元/股，对应当前股价的PE分别为95.3/68.2/52.9倍。我们看好公司商业航天业务中长期增量，维持“买入”评级。 2026H1毛利率承压，5G‑A与商业航天产品放量有望带动毛利率回升 公司2026H1综合毛利率同比下降3.4个百分点，其中TR组件和射频模块业务收入下滑23%（收入占比为82%