EY安永：2026年穿越盈利的迷雾：安永“本土药企盈利引擎”模型1.0报告-供应链与财务篇

近年来，本土药企的经营环境发生了深刻变化。这种变化并 非短期波动，而是支付端价格机制调整、渠道结构扩展与分 化、运营与成本结构的根本性变化及合规要求趋严等多重力 量叠加后的长期影响。此外，本土药企还需在数智化与AI、 BD、出海等多个方向之间不断做出取舍。这些变化共同作用， 正系统性地重塑本土药企的增长方式、成本结构、资源配置 逻辑，以及风险管控边界。 首先，是支付规则和价格机制的长期化调整。集采范围持续 扩大，价格调整节奏显著加快，医保控费常态化，DRG/DIP 政策开始实质性影响用药结构。在十五五规划鼓励创新药、 中药改良、专科服务等新方向的背景下，一些过去增长稳定 的成熟品种，在省级挂网后出现中标但难放量的情况，迫使 本土药企重新审视增长结构。