东吴证券：烯烃行业周报：乙烷价格持续回落，PDH盈利表现依然较差

【原料价格】本周乙烷、天然气、原油、石脑油、动力煤价格下跌，丙烷、甲醇价格上涨。乙烷/布伦特原油比价处于近十年28%分位；丙烷/布伦特原油比价处于近十年72%分位。【油煤气路线盈利对比】①乙烯利润：本周乙烷裂解盈利上升，较石脑油路线超额利润回升，油煤气路线利润排序为CTO>乙烷裂解>石脑油>MTO。②丙烯利润：本周PDH盈利回升，相较于石脑油路线成本劣势扩大，油煤气路线利润排序为CTO>石脑油>MTO>PDH。【C2板块】①价格方面：本周乙烯/HDPE/乙二醇/聚苯乙烯报价上涨，乙醇胺/DMC报价稳定，环氧乙烷/聚醚大单体/苯乙烯报价下调。②价差方面：本周乙烷裂解制乙烯价差上升，下游HDPE/乙二醇/乙醇胺/DMC/聚苯乙烯价差回升，环氧乙烷/聚醚大单体/苯乙烯价差缩窄，除乙醇胺外，目前C2产业链下游产品整体价差仍处于历史中低位。【C3板块】①价格方面：本周丙烯/聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯报价皆上升。②价差方面：本周PDH价差回升，下游丙烯酸价差回升，聚丙烯/丙烯酸丁酯价差缩窄。目前C3产业链下游产品整体价差仍处于历史低位。【投资观点】烯烃产业链价差仍处于历史底部区间，看好需求改善背景