海通国际：郑煤机（601717）-公司季报点评：煤机板块迈入新阶段，汽零转型初见成效

郑煤机(601717) 投资要点： 24Q1归母净利同比/环比+33%/29%。24Q1公司实现营收96.6亿元，同比+4.9%；实现归母净利10.4亿元，同比/环比+33.1%/+29.2%，扣非净利9.3亿元，同比/环比+40.7%/+10.7%，非经主要为委托投资收益0.8亿元和政府补助0.3亿元。 煤机板块：24Q1净利润增长32%，行业或进入需求稳态下的高盈利阶段。24Q1公司煤机板块收入/净利润48.3/10.9亿元，同比+0.7%/32.3%，净利率22.5%，同比+5.4pct，创20Q3以来单季净利率最高水平，得益于24Q1确认收入的产品毛利率较高。我们认为，煤机行业以存量更替需求为主，行业需求规模较大且相对稳健，叠加供给格局稳定及下游煤炭行业盈利高位稳健，煤机盈利能力有望维持高位。 汽零板块：24Q1亚新科增收且增利，SEG实现减亏。24Q1公司汽零板块收入48.4亿元，同比+9.5%，其中亚新科/SEG收入为15.4/32.7亿元，同比+28.1%/持平，亚新科收入增长来源于Q1商用车及乘用车市场销量同比增长。24Q1汽零板块实现净利润/归母净利0.88/0.36