光大期货：宏观周报：2026年信贷开门红力度或大于往年-260119

中国12月份社会融资规模增加22080亿元人民币，比上年同期少增6457亿元。人民币贷款增加9100亿元人民币，比上年同期少增800亿元。社融和人民币贷款存量同比增速分别为8.3%、6.3%，前值为8.5%、6.3%。M1、M2同比分别为3.8%、8.5%，前值为4.9%、8.0%。 社融同比少增主要是政府债券的拖累，社融口径下的人民币贷款、企业债券融资同比均多增。政府债方面，12月新增政府债券6864亿元，同比少增10702亿元。今年政府债券发行节奏前置，随着政府债券发行节奏放缓，叠加去年高基数，政府债券对社融增速形成拖累。 金融机构新增人民币贷款比上年同期少增800亿元，相比较社融口径下的人民币贷款，金融机构口径不包含非银行业金融机构的贷款，二者的差异来源于12月份资本市场赚钱效应较好，非银金融机构的保证金存款增加。分项来看，住户贷款同比少增4416亿元，企业贷款同比多增5800亿元。住户贷款中，与消费相关的住户短期贷款同比少增1611亿元。虽然促消费政策持续加码，但是“以旧换新”补贴退坡，商品消费明显降温，服务消费“接力”后动力不足，后续服务消费补贴政策仍有加码空间。住户中长期贷