德邦证券：煤炭周报：淡季煤价磨底，关注复苏斜率

投资要点： 需求支撑有限，动力煤延续下行。A）价格及事件回顾：本周秦皇岛港动力煤Q5500价格下跌至819元/吨（环比-1.68%）。供应端，主产区除少数煤矿搬家倒面外，多数保持正常生产，整体供应稳定。坑口方面，产地销售一般，出货偏缓下矿区小幅累库。港口方面，站台发运倒挂，贸易商观望情绪升温，当前延续长协拉运为主。下游方面，需求淡季叠加电厂机组检修，终端日耗持续回落，终端暂无补库压力。B）价格短期观点：我们判断煤价快速下跌告一段落，未来有望先震荡、后反弹。i）“金三银四”非电旺季来临：两会提出拟安排地方政府专项债3.9万亿，同比多增1000亿元，随着资金陆续到位，续建项目和新建项目有望加快脚步，同时进入“金三银四”，钢铁、水泥等非电行业补库需求将逐步迎来释放，工业端用电需求基础支撑有望走强；ii）港口库存延续去化：截至4月5日，环渤海9港库存降至2135.6万吨，同比下降24.08%；iii）非电需求有韧性：根据Mysteel数据，最新一期甲醇/尿素开工率分别为83.63%/85.77%，处于历史同期高位。C）价格中长期观点：我们认为2024年煤价中枢将进一步上行。i）2024年1-2