海通国际：业绩超预期；经调息税折摊前利润率行业领先-260212

最新动态 我们预计博禄的2025年第四季度业绩将被市场解读为利好，公司录得经调净利润超一致预期。公司重申其股息政策为每股16.2费尔，当前股息率为6.2%。同时，公司宣布，博禄4期预计将在2026年爬产，新增140万吨产能。公司依然是全球差异化程度最高的石化企业，具备低成本生产、销量增长和全球布局的优势。36%的行业领先经调息税折摊前利润率得益于创纪录的季度产量（146.4万吨）、销量及利用率（聚乙烯119%，聚丙烯114%）。 点评 利润率表现强劲：公司录得2025年第四季度营收16.76亿美元，一致预期为14.32亿美元。2025年第四季度息税折摊前利润率为39.5%（2025年第三季度为39%），净利润为3.27亿美元（一致预期为2.73亿美元），业绩增长主要受产量及销量提升驱动。公司聚乙烯和聚丙烯产品相对于基准价格的溢价分别为每吨224美元和134美元，与先前指引（每吨200美元和140美元）基本一致。预计到2030年，核心市场的聚烯烃长期需求将以年均4%的速度增长，主要受亚洲及中东和非洲地区推动。 博禄国际集团动态更新：近期，阿布扎比国家石油公司集团和奥地利石油天然气集团宣布