银泰证券：4月宏观数据点评：结构分化，总量承压-260529

核心观点： 整体上看， 投资、房地产开发投资四大口径数据均不同程度低于前值，并明显低于4月国内经济增长动能有所放缓，工业生产、社零、固定资产 市场预期。就背后的原因分析，虽然外需高增继续带来支撑，但政策力度边际走弱以及内生动能放缓导致投资和消费增速均进一步走低，同时能源冲击影响初步显现，共同对月经济形成拖累。行业结构层面，一方面受到外需以及政策支撑的相关行业继续体现出较强的韧性，无论是4工业生产还是投资均保持一定增速，而另一方面内需相关以及能源冲击下，相关行业增速进一步走低，尤其固定资产投资增速再度转负对月 经济形成拖累。4 往后看，在当前全球宏观环境下，未来一段时间外需仍有望体现出一定的韧性，在此背景下，短期国内经济的表现或取决于固定资产投资的修复情况。 将有望对后期投资形成提振。4月底政治局会议布局“六张网”，叠加政策性金融工具投放， 风险提示：、政策力度、进度不及预期；、出口波动加剧。