国元证券：元瞻经纬总量月报（2026年5月）：“十五五”城市更新：存量提质中实现功能补强-260610

报告要点： 城市更新“十五五”规划：存量提质，功能补强 国务院印发《城市更新“十五五”规划》，标志着城市更新从年度行动进一步转向中长期专项部署。本轮城市更新的核心不是重新开启大规模增量扩张，而是在存量空间中形成有效投资、补齐城市功能短板并改善居民生活环境，本质上是“投资于人”政策取向在城市建设领域的延伸。 本期总量跟踪 工业生产篇：PPI修复提速，生产与投资增速同步放缓，经济结构分化进一步加深。价格端，4月PPI同比增速加快，累计增速结束连续负增长，修复动力主要来自原油产业链，输入型成本冲击由上游向炼化、化工等中游环节扩散。与此同时，生产资料与生活资料价格分化加剧，表明上游涨价向终端消费的传导仍待进一步畅通。生产端，工业增加值增速边际回落，主要受到能源供给扰动、地产链需求偏弱及工作日减少等因素影响，但高技术制造业和装备制造业继续保持较高景气，工业生产的新旧动能分化特征更加突出。投资端，固定资产投资由正转负，基建、制造业和房地产投资同步走弱。其中，基建受财政资金支持阶段性放缓影响，制造业则受到设备更新高基数、民间投资偏弱及原材料成本上升等因素制约。总体来看，当前经济呈现“价格修复加快、生