东吴证券：钧达股份（002865）-2023年中报点评：产能技术双领先，受益N型盈利高增

钧达股份(002865)投资要点事件：公司发布2023年中报，2023H1营收94.21亿元，同增112.83%；归母净利9.56亿元，同增250.23%；扣非净利9.33亿元，同增1470.75%。2023Q2营收54.54亿元，同增128.17%/环增37.47%；归母净利6.02亿元，同增139.48%/环增69.93%；扣非净利5.89亿元，同增1457.89%/环增71.11%。2023Q2扣非后归母净利率10.8%，同增9.22pct/环增2.12pct。业绩符合预期。N型持续放量，盈利能力坚挺。公司2023H1电池出货11.4GW（P型4.84GW，N型6.56GW），同增181%；其中TOPCon占比57%+，出货行业排名第一。2023Q2出货6.59GW，环增37%；其中PERC/TOPCon出货2.53GW/4.06GW，环增9.52%/62.4%；测算PERC/TOPCon单瓦净利约0.6/0.12元(环比持平/环增3分），N型超额盈利持续显现。2023Q3硅料价格回落至底部区间，电池盈利有望保持坚挺；N型淮安一期已于2023Q2末满产，公司预计Q3开始放量，TO