安信证券：汽车零部件Ⅱ行业深度分析：聚焦头部车企产业链和全球化布局，优选强α公司

复盘：成本下降带动板块盈利向上，景气度回暖刺激估值率先提升2023Q1受益于海运费、原材料价格下降，零部件板块盈利能力提升，净利润同比增长16.6%，高于营业收入9.5%的增速。2023年初随防控政策优化及特斯拉降价，市场上修新能源车销量，板块指数冲高；后受销量不及预期及价格战影响，指数回落；当前板块估值较年初下降11%、较6月初反弹9%，随合资车终端折扣回收及乘用车预期边际改善，估值已率先提升。价格战加速零部件板块分化，头部车企产业链公司或超市场预期复盘2017-2019年价格战，主机厂降价对零部件影响存在三阶段：1）终端车企竞争激烈，未向上游传导；2）半年后零部件承担部分降价压力；3）价格战接近尾声，零部件进行减值计提；其中高壁垒赛道及存在自身成长逻辑的企业受影响较小。展望本轮竞争，我们预计头部车企产业链公司业绩表现或超市场预期：1）本轮价格战合资车企、尾部新能源车企加速出清，23Q1头部自主车企市占比提升至48%，带动产业链需求向上；2）价格战下尾部车企出清，23Q1新能源CR8已达77%，减值损失压力进一步带动零部件板块分化。零部件企业全球化布局加速，横向拓展打开市场天花板受全