民生证券：教育行业2025年三季报总结及全年展望：教育三季报可圈可点，AI+教育提升估值空间

业绩释放整体符合预期，教育行业景气度延续。2025年以来，教育行业在?政策边际改善、行业需求释放和供给缺乏弹性的“三维共振”下，整体表现良好。教培行业景气度延续，学大合同负债快速增长，昂立业绩释放；管理培训触底回升，行动三季度业绩反转；“公考”格局变化显著，“公考新龙头”华图业绩表现亮眼；出国留学承压，但优质国际教育影响较小，凯文收入稳步增长。教育行业采取预售款模式，现金良好，负债率低，盈利能力强，2025年1-9月重点跟踪的A股上市公司净利润均为正，部分公司业绩超预期。同时，教育公司合同负债、订单收入比走高，增强了业绩的确定性和弹性，行业景气度延续。 教育政策持续优化，AI+教育浪潮来袭。2025年7月以来，教育行业迎来生育补贴和学前教育逐步免费两大政策，这对于鼓励生育、增加教育消费具有积极意义，教育政策持续优化。同时，AI对教育行业影响深远，相关政策持续加码，行业龙头有望深度受益AI+教育的“盛宴”，好未来、有道、豆神等推出来教育大模型，行动、凯文、昂立等积极布局AI+教育，进一步加大AI+教育产品新形态的商业化落地。行业龙头或区域龙头有望深度受益AI+教育的“盛宴”，对其扩大招生