粤开证券：【粤开宏观】黄金大跌原因几何？牛市中的深度回调而非终结-260320

2026年3月美伊冲突持续发酵，地缘局势紧张本应让黄金的避险属性凸显，然而国际现货黄金却接连大幅暴跌，国内沪金主力合约同步重挫，几乎回吐年内全部涨幅，“大炮一响，黄金万两”的市场常识被打破。 黄金暴跌的核心原因何在？“乱世黄金”的认知是否存在偏差？黄金后续走势又将如何？ 2026年3月美伊冲突背景下黄金价格大幅下跌，核心原因包括地缘局势推升通胀上行与货币紧缩预期、资金高位获利了结、股市波动引发的流动性恐慌带来黄金被动抛压。 “乱世黄金”实则是市场误读，危机中黄金仅是变现手段，且当前央行购金抬升价格后，投机资金主导的交易结构让黄金愈发具备风险资产属性。 短期来看，通胀上升与货币紧缩预期、地缘不确定性及均值回归规律将使黄金震荡承压；长期而言，地缘风险常态化、非美央行购金意愿强劲、全球经济若由“胀”转“滞”，将支撑黄金价格，此次暴跌是牛市中的深度回调而非终结信号。 风险提示：地缘局势及油价走势超预期，全球货币政策超预期紧缩，美联储独立性不及预期，全球金融市场波动超预期等。