中邮证券：药康生物（688046）-功能药效+海外拓展持续高增，盈利能力显著提升

药康生物(688046) 投资要点 事件：公司发布2026年中报。2026年H1，公司实现营业收入​​4.6亿元​​（同比​​+22.6%​​），归母净利润​​1.1亿元​​（同比​​+56.3%​​），扣非归母净利润​​0.96亿元​​（同比​​+52.4%​​）。利润增速远超收入增速，盈利能力显著增强，净利率由去年同期的18.9%提升至​​24.1%​​。 海外业务加速渗透，逐渐成为核心增长引擎。2026年H1，公司海外市场实现收入​​1.10亿元​​，同比+​​64.48%​​，收入占比从去年同期的17.9%提升至​​24.02%​​。这一增长主要由工业客户贡献，其收入占海外整体比重近​​80%​​。公司以模型为核心的临床前药效服务能力已获得海外主流药企的认可，成功切入全球创新药早研产业链。公司前瞻布局海外市场本地化服务能力，有望持续兑现战略优势。 国内需求强劲，功能药效业务规模效应提升公司盈利能力。受益于行业景气度回升及下游工业客户研发投入增加，国内工业客户需求明显复苏。26H1公司功能药效业务收入1.6亿元，同比+78.2%，毛利率为62.0%，同比提升6.55pct。公司新