海通国际：造纸轻工行业周报：成本回落逐步兑现，顺周期下造纸盈利有望修复

23年以来木浆进口成本回落逐步兑现，二季度加速回落。根据卓创数据，23年6月针叶浆、阔叶浆、化机浆进口价格与22年12月相比分别回落192/296/98美元/吨至772/545/588美元/吨，二季度进口均价明显回落。23年阔叶木片进口均价逐月回落。根据卓创数据，2023年上半年中国累计进口阔叶木片649.13万吨，同比减少26.25%，23年进口均价呈现逐月下行的趋势，23年6月进口均价194.10美元/吨，较22年12月回落17.54%，其中进口自越南的木片量65.82万吨，占6月总进口量的58%，均价163.18美元/吨，较22年12月回落29.34%，基本回到22年一季度水平。文化纸盈利较22年明显修复，库存处于正常水平。根据卓创数据，截至2023年8月4日，双胶纸/双铜纸价格为5506/5230元/吨，同比回落12.25%/2.43%。根据我们测算，尽管23年二季度以来文化纸价格有所回落，但由于木浆、能源等成本回落，行业盈利水平较去年仍有明显改善。库存方面，2023年7月国内双胶纸/双铜纸企业库存天数环比减少0.46/0.56天至20.22/32.29天，整体处于正常水平。白