中国银河：百润股份（002568）-日本威士忌发展历程梳理：在世界地图上点亮中国威士忌产区

百润股份(002568)百润公司提出致力于在威士忌的世界地图上点亮中国产区。随着公司威士忌产线投产后2年陈酿期渐满，市场关注公司威士忌业务发展。考虑威士忌在日本经历从舶来品到占据世界威士忌版图重要一席，我们梳理了日本威士忌发展历程，以作为如何看待公司威士忌业务发展的一个前瞻性研究。日本的经验：威士忌在日本历经百年发展，是一个长生命周期产业。从长期驱动因素来看，口味的本土化改造，1950s-1970s日本生活习惯的西式化和经济高速发展，2008年之后Highball的饮用方式热潮分别驱动了行业落地生根、第一阶段的高速增长和第三阶段的复苏。从行业格局来看，创始者、先期进入者保持先发优势，并在后续百年历程中做到了基业长青。对公司威士忌业务的启示：我们认为威士忌在中国根植的土壤在于满足中国消费者个性化、低度化、悦己式、日常化饮酒需求，这部分需求是客观存在且在扩大的。这与百润RIO现有产品的定位是吻合的，我们认为公司有望成为国产威士忌行业引领者，借助公司在口味调配方面多年积累的技术经验积累实现产品口味的本土化改造，进一步加深个性化、悦己式消费文化的构建和品牌形象宣导；不同的是，产品顺序可能是从升