万联证券：服务消费专题系列一：消费结构变迁，体验塑造价值

行业核心观点： 2024年国内服务消费在居民消费中的占比已恢复至46%，接近50%的结构性临界点，行业预计将迈入快速增长阶段，成为拉动内需、提振消费的关键引擎。相较商品消费，服务消费因提供个性化互动与独特体验而具备更高的成长弹性与用户黏性，投资空间广阔。把握服务消费领域的投资机会，可以围绕两大关键维度布局：一是沿高可复制性主线，把握规模扩张与供应链效率优势，聚焦能够通过标准化流程与强大供应链实现快速复制的商业模式；二是沿高体验塑造能力主线，把握高溢价与高成长潜力，布局能够为用户提供独特体验、情感共鸣或文化认同的服务。建议关注的重点赛道包括：（1）连锁餐饮/茶饮：连锁化加速推进，拥有品牌护城河与供应链优势的连锁龙头将更具发展空间，建议关注具备规模效应且业绩弹性突出的连锁餐饮与新茶饮企业；（2）体育：赛事经济带动效应显著，围绕赛事衍生出的旅游、餐饮、IP产品等消费潜力十足，建议关注赛事运营与相关服务领域的体育公司；（3）演艺：建议关注具备稀缺IP价值及能持续转化粉丝经济的演艺运营商；（4）服务平台：作为供需对接与品牌孵化的关键枢纽，建议关注具备产业赋能能力、生态稳固的平台型企业。 投资要点