中国银河：家电行业月度动态跟踪：内销开始提价，热泵、黑电海外表现突出

核心观点 本月家电板块表现：截至2026年1月28日，本月SW家电指数下跌0.68%。当前家电行业市盈率（TTM，剔除负值）为15.60倍。2025Q4，基金配置家电板块持仓市值占比为2.58%，环比下降0.17pct。 反内卷，空调、扫地机等陆续提价：1）金属原材料成本、内存等上涨提高了家电成本，在国补退坡的背景下，家电龙头企业开始提价。2）美的1月初采取阶梯式涨价策略，1月3日热销机型上价格上调2%、1月5日再上调4%。根据AVC监测，26W3（1.12-1.18）空调线上零售均价较25年12月提升5.7%，其中主要品牌美的、格力、海尔分别提升15.3%/16.5%/6.1%。3）1月初，石头科技开始降低扫地机自补力度，部分型号不再有补贴宣传，根据AVC监测，2025年10月以来，受竞争影响，扫地机行业线上均价持续走低；2026年伴随自补力度的减弱，价格在26W02（01.05-01.11）触底后回升，26W03（01.12-01.18）达到3312元/台，环比上周15.3%。 国补退坡，但2026年大家电继续享受国补：1）2024Q4以来，家电受益于国家补贴，但2025Q3开始，