开源证券：北交所策略专题报告：北交所调味品产业链：腐乳/凉味剂/沙拉酱龙头汇聚，挖掘消费升级机遇-260601

消费升级推动行业向健康化、多元化升级，复合调味品为增速最快的品类调味品是餐饮烹饪刚需消费品，品类丰富且分类维度多元，涵盖基础单味调料与复合调料，产业链上游依托粮油、包装等原材料，中游为各类生产企业，下游覆盖线上线下渠道，面向餐饮、食品加工B端及家庭C端两大核心市场。伴随居民消费升级，国内调味品行业稳步扩容。据艾媒咨询数据，2014-2024年行业市场规模由2595亿元增至6871亿元，十年年均复合增速10.23%，2024年同比增长16.01%，预计2027年整体规模将突破万亿，达10028亿元。行业整体呈现健康化、品质化、多味型跨场景的发展特征，零添加、低盐类高端产品逐步成为消费主流。其中复合调味品为行业核心增长引擎，适配餐饮连锁化与家庭便捷烹饪需求。2014-2024年我国复调市场规模从654亿元攀升至2301亿元，十年年均复合增速13.41%，2024年同比增速13.20%，增速高于行业均值。目前国内复调渗透率远低于日韩，市场尚未饱和，预计2027年市场规模可达3367亿元，长期成长空间广阔。北交所与调味料产业链相关的标的有朱老六（东北腐乳、酸菜、料酒）、中草香料（凉味剂等香精香