太平洋证券：新能源+AI行业周报（第41期20260125-20260131）：重视中下游龙头机会

报告摘要 行业整体策略：重视中下游龙头机会 近期碳酸锂等上游涨价环节进入调整期，电池、材料等中下游环节有望受益，将迎来较好上涨窗口期。 新能源汽车产业链核心观点：正处向上新周期 1、电动化+储能等多重加持，锂电池产业链仍处向上周期较好位置，宁德时代、天赐材料、湖南裕能等受益。1）近期，锂电四大主材产业链中5家材料企业（湖南裕能、璞泰来、中材科技、天赐材料、天际股份）披露2025年业绩预告且均预计盈利，核心共性为利润集中在2025Q4爆发；其中天赐材料（电解液）、湖南裕能（正极）Q4归母净利润同比增幅超500%（天赐约+538%、湖南裕能约+512%）；Q4行业核心驱动为供需改善、产品价格上涨。2）近期，中汽协预测2026年新能源汽车销量将达1900万辆、同比增长15.2%，增长动力主要来自国内“油改电”持续推进与贸易环境改善下的出口发力。回顾2025年：中国新能源汽车销量1649万辆、同比增长28.2%，其中出口同比翻倍达261.5万辆，市场呈现纯电增速反超插混增程、品牌竞争格局重塑等特点。 光储产业链核心观点：中期底部将逐步抬升 1、光伏"反内卷"持续推进，隆基、协鑫科技等受益。近期