国金证券：食品饮料行业周报：贵州茅台代售落地，关注餐饮链动销改善

投资逻辑 白酒：周内贵州茅台针对非标茅台的代售模式落地，消费者可至指定专卖店门店自提、亦可选择快递配送。淡季叠加代售渠道供给释放，周内精品茅台等非标茅台产品批价有所回落。我们认为飞天茅台在内茅台酒市场价格均会向自营零售价收敛，主要考虑公司推荐市场化运营改革的目的之一或是推进自营零售价发挥价格指引作用，公司可通过直营渠道以及代售模式下补货节奏对供给进行调节。从行业层面看，渠道参与方信心回暖叠加头部酒企持续笃定推进渠道稳价去库存动作，我们认为市场对于行业层面价盘筑底的预期亦有望环比提升。 我们看好当前白酒板块配置价值、低预期下胜率可观，尤其是在市场风偏受外部风险事件影响有所波动的窗口期。预期先行、节后即使淡季亦具备自上而下催化，从复盘来看PPI、M1等对白酒需求侧具备前瞻信号意义。伴随“反内卷”政策持续落地、企业ROE有望改善，并传导至企业端招待等支出提升、居民收入预期改善，行业拐点将逐步临近。配置方向建议：1）品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的稳健区域龙头。2）顺周期潜在催化的弹性标的（如泛全国