交银国际证券：美联储3月FOMC会议点评：降息窗口仍在，空间再收窄-260320

美联储3月FOMC会议如期按兵不动，利率维持在3.5%-3.75%区间不变，为连续第二次会议暂停降息。 本次会议的核心关注点：主要为中东地缘局势引发的新一轮能源冲击——国际原油价格近期已在100美元/桶以上的高位，并在实质性冲击通胀路径，使得美联储在“双重使命”之间的权衡空间进一步收窄。 整体而言，我们认为本次会议基调明显偏鹰，传递出“不降息直至通胀改善”的信号，与此同时，尽管加息仍非基准情景，但政策方向的高度不确定性已成为接下来的市场新常态。 利率声明：新增地缘表述，信号偏双向 与1月声明相比，本次利率决议声明中最关键的变化是：新增“中东局势演变对美国经济的影响尚不确定（uncertain）”。 我们认为，“不确定”而非“上行风险”的措辞，可能意味着美联储判断当前中东局势对利率路径的影响上是双向的，即可能造成通胀上行与增长下行，而非单向“鹰派”。同时，在国际油价已经大幅上涨的背景下，美联储选择不在声明中直接标注通胀风险，也某种程度上反映了美联储通常对短期能源价格波动选择性“忽略”（lookthrough），从而为利率路径调整留有空间，美联储主席鲍威尔在后续记着发布会上亦有提及。 其次