民生证券：晨光股份（603899）-2023年年报点评：线下回暖，高端化进程现转机

晨光股份(603899) 事件：公司发布23年年报：公司实现营收/归母净利润/扣非净利润233.51/15.27/13.98亿元，同比增长16.8%/19.1%/21.0%；23Q4实现营收/归母净利润/扣非净利润74.92/4.33/4.02亿元，同比增长19.5%/24.6%/28.1% 各项业务稳健增长，零售大店蓬勃发展。2023年，传统核心业务（不含晨光科技，未考虑内部抵减，下同）/晨光科技/科力普/零售大店分别实现收入78.53/8.57/133.06/13.35亿元，同比增长4.26%/30.0%/21.74%/51.02%。主业稳步修复，新业态线上业务及九木杂物社持续高增；其中九木杂物社全年增店129家，伴随着商场客流恢复，单店模型跑通后开店速度逐季增加（23Q1-Q4分别开店15/27/41/46家），截至23年底拥有618家九木门店（直营417家，加盟201家）。23全年较高毛利率的书写工具/其他产品收入分别同增4.8%/57.7%，带动整体业务结构持续优化。23年单Q4核心业务/晨光科技/科力普/零售大店分别实现收入19.57/2.00/49.87/3.47亿元，同