开源证券：银行业4月金融数据解读：规模红利到存量博弈

货币：M1增速小幅回落，仍保持较高活化程度，M2增速维持平稳 4月M1增速小幅下降至5.0%，货币仍保持较高活化水平。4月地产销售延续回暖态势，加上部分企业仍有较强结汇诉求，有助沉淀活期存款，但叠加税期影响以及信贷派生偏弱，M1整体表现为增速微降。M2增速小幅回升至8.6%，财政存款（4月增长7392亿元，较2025年同期多增3684亿元）对M2形成一定挤出，但4月股市情绪回暖、理财扩张积极，带动非银存款上量形成一定对冲。 存款：理财或回归强势增长，派生弱+财政支出小月，一般性存款增量下滑4月人民币存款新增2700亿元，其中非银存款单月增长2.47万亿元，除了股市回暖带来的三方存管保证金增长以外，我们认为理财的增长动能也构成支撑，一是季末考核结束，部分企业可能将短期闲置的存款转为结构性存款或短期开放理财产品，二是银行资金头寸偏冗余，主动营销存款力度或有减轻，此前回表的存款重新回流理财，我们推测理财4月当月规模或实现2.65万亿元增量。 社融：4月社融增速下降至7.8%，政府发债支撑，表外大幅收缩 4月社融新增6207亿元，较2025年同期少增5392亿元，余额同比增速7.8%，较3月下