国信证券：聚和材料（688503）-2023年业绩快报点评：P型浆料需求走弱扰动Q4业绩，新品迭代有望增益盈利能力

聚和材料(688503) 核心观点 公司2023年实现净利润4.46亿元，同比+14%。公司2023年实现营收102.96亿元，同比+58%；实现归母净利润4.46亿元，同比+14%。公司2023Q4实现营收28.97亿元，同比+78%、环比-10%；实现归母净利润0.05亿元，同比-94%，环比-97%。公司2023Q4收入环比下滑或主要受到P型浆料需求走弱、出货量环比下滑等影响；利润环比下滑主要受到P型浆料加工费波动、减值计提等因素影响。 公司银浆出货量快速提升，N型占比稳步增长。我们预计公司2023年银浆出货量超2000吨，同比增长超45%；其中Q4出货量预计超550吨，同比增长超50%、环比略有下滑。公司2023年出货以PERC银浆为主，下游企业2023Q4P型电池生产显著收缩、造成Q4公司出货环比下滑。我们预计公司2023年N型银浆出货占比超25%、其中Q4出货占比达40%左右。伴随N型电池持续推广以及公司产品持续导入，公司N型浆料出货占比有望持续走高。 P型浆料加工费波动扰动短期盈利，LECO浆料等新品有望增益盈利能力。公司2023Q4银浆单吨净利环比明显下滑，或主要受到P