上海金融与发展实验室&万柏投资：2024年新宏观范式下的债券市场投资展望报告

当前国内有效需求不足的问题仍待解决，资本市场避险情绪明显，资产荒环境下债市下行趋势仍难逆转，股市维持弱势震荡态势，海外市场主线清晰，通胀和科技主导的资产趋势依旧明显。后续来看，要实现全年5%左右的目标，意味着下半年政策仍需持续发力。对于利率债来说，监管调控以及阶段性的供给冲击仍是扰动因素，短期或维持区间震荡行情。下半年伴随着城投平台转型，一揽子化债持续推进，境内城投债供给或持续减少，信用利差虽然已经压缩至极值位置，但机构欠配压力仍大，要把握短期调整带来的入场机会。此外，在低利率低波动时代类固收资产或具备较高性价比，对于转债来说，经过前期超跌后部分或迎来一定的估值修复机会，REITS资产因具备持续稳定高分红属性配置性价比凸显，次优先级资产支持证券因具有更为可观的票息收益或将持续受到投资者青睐。海外降息周期将至，美债资产性价比凸显，避险属性下黄金仍具备较高配置价值。