东吴证券：海南矿业（601969）-2025年报点评：油气产量大幅增长，锂业务从0到1实现商业化突破

海南矿业(601969) 投资要点 事件：2026年3月25日，公司发布2025年年报。2025年公司实现营收44.16亿元，yoy+8.62%；实现归母净利润4.31亿元，yoy-38.99%。单季度来看，2025Q4公司实现营收10.56亿元，yoy+18.2%，环比+11.8%，2025Q4归母净利为1.19亿元，yoy-25.8%，环比+272.8%。业绩总体符合预期。 公司2025年铁矿基本盘稳固，油气产量大幅增长，锂业务实现从0到1商业化突破，全球化资源版图持续拓展。 1）铁矿地采稳产、油气产量创历史新高、锂业务落地量产：2025年公司收入44.16亿元，其中油气/铁矿/锂资源/贸易及其他分别占总营收59%/30%/2%/9%。铁矿方面2025年公司成品矿产量218.75万吨，yoy+0.3%，石碌铁矿地采持续稳产，技术优化保障产出稳定。油气方面2025年公司权益产量1299万桶当量，yoy+60.5%，增长主要来自阿曼Tethys油田并表、八角场气田增产。锂业务方面，马里布谷尼锂矿年产锂精矿4.5万吨，海南星之海氢氧化锂项目实现合格品下线与首批销售0.12万吨，完成新能源