中银证券：中国中免（601888）-盈利能力稳步提升，关注口岸渠道快速修复

中国中免(601888) 公司发布2023年年报。23年公司实现营收675.40亿元，同比+24.08%，归母净利润67.14亿元，同比+33.46%。公司盈利能力持续优化，并提高分红比例回馈股东，看好后续各渠道高质量发展，维持买入评级。 支撑评级的要点 盈利能力持续优化，拟提高现金分红比例。23年公司实现营收675.40亿元，同比+24.08%，归母净利润67.14亿元，同比+33.46%。其中23Q4实现营收167.03亿元，同比+10.85%，归母净利润15.07亿元，同比+274.72%。且公司显著提高分红力度，拟向全体股东每股派发现金红利1.65元（含税），共计派发现金红利34.14亿元，分红比例达到50.85% 线下免税销售持续恢复，销售结构优化带动毛利提升，1)分板块来看，免税/有税业态的营收分别为442.31/223.44亿元，同比分别+69.91%/-20.12%，毛利率分别为39.49%/15.25%。线下免税业态的恢复带动整体毛利提升，23年公司的毛利率为31.82%，同比+3.43pct。2)分地区来看，海南/上海地区的营收分别为396.50/178.21亿元，