东兴证券：生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：猪价小幅回升，产能去化加速

行业供需表现：5月猪价震荡，月度均价小幅回升。农业农村部监测数据显示，2026年5月仔猪、活猪和猪肉均价分别为23.35元/公斤、10.15元/公斤和20.03元/公斤，环比变化分别为-0.63%、0.80%和-1.67%。猪价3-4月份加速下行触底后小幅反弹，5月维持底部震荡，均价小幅回升，截至6月10日，全国外三元生猪均价9.50元/公斤。 供应端：5月生猪正常出栏，市场供给充足；下旬出栏均重略降，月末养殖端存在看涨情绪，但短期供给宽松局面未扭转，制约猪价上行空间。6月出栏日少于5月，日出栏压力增强，前期压栏与二育猪源仍在持续释放，短期出栏压力仍未缓解。需求端：五一后终端需求惯性回落，5月生猪屠宰开工率环比下滑1.81个百分点至33.5%。屠宰企业很多处于满库状态，终端走货偏慢，冻品入库支撑不足。天气转暖后标肥价差收窄，抑制二育补栏。进入6月，传统端午补库行情未有明显体现，6月需求整体偏弱，预计短期猪价底部震荡为主。 产能变化趋势：国家统计局数据显示，26年一季度末能繁母猪存栏量3904万头，同比下降3.3%，相比25年末下降1.44%。5月产能去化继续加速，涌益能繁存栏样本数据环