西南证券：美力科技（300611）-弹性元件+牵引系统双冠驱动，全球化+新业务共筑长期成长

美力科技(300611) 投资要点 推荐逻辑：1）公司为底盘弹性元件龙头，2025年悬架弹簧收入11.0亿元、占比54.7%，依托客户优化、并购与技术升级驱动主业成长，悬架毛利率达到18.16%，空气悬架与机器人弹簧打开长期增长空间；2）并购ACPS构建牵引系统第二主业，2025年实现盈利约1600万欧元，全球龙头协同发力，推动向底盘系统解决方案商升级；3）欧洲+北美+亚太全球化产能落地，墨西哥基地投资3000万美元完善全球配套，海内外联动市场边界，三大动能共驱长期价值增长。 底盘弹簧主业根基稳固，三重动力驱动高质量成长：公司深耕高端汽车弹簧领域三十余年，2025年悬架系统弹簧收入达11.0亿元、占比54.7%，已成为第一大收入来源，产品结构持续向高附加值升级，具备客户结构优化、并购修复产能与毛利率、技术迭代创新三大动力。1）公司客户覆盖传统燃油车与新能源整车厂，深度绑定全球优质Tier1零部件供应商，前五大客户销售占比仅32.46%，客户结构均衡分散；2）2021年收购大圆补齐全工艺能力，推动悬架弹簧毛利率由2021年5.3%大幅修复至2025年18.16%；3）自研ML1900高强