粤开证券：2025年中国经济复盘：【粤开宏观】5%的成绩与发力方向-260119

摘要 2025年中国经济顶压前行，经济总量首次突破140万亿元大关，全年经济增长5%，连续三年保持5%及以上的经济增速。 1、2025年中国经济与前几年最显著的区别，是“乐观叙事”的不断涌现，科技、产业等领域的韧性和突破，极大地提振了市场信心和风险偏好。 具体来看，中国经济呈现出三个“好于预期”，体现在出口强劲韧性、资本市场显著走强以及经济结构持续优化。首先，出口增速好于预期。在严峻的外部环境下，中国出口保持强劲态势，全年增长5.5%。这得益于出口市场布局的多元化，对东盟、非洲等非美市场的出口快速增长有效对冲了对美出口下降的缺口；同时出口结构持续升级，从过去的中低端消费品逐步转向零部件、机械设备等中高端资本品和中间品。其次，资本市场表现好于预期。AI等领域的重大突破显著提高了市场风险偏好，加之资本市场制度持续完善，上证指数全年上涨18.4%，创业板指和科创50指数涨幅更为显著。再次，经济结构转型好于预期。高科技和新兴产业快速发展，科技电子板块市值超越银行板块成为第一大板块，高技术制造业在生产、投资、出口、融资等领域中的占比持续上升，反映了新旧动能转换的加速。 2、在肯定成绩的同时，也要