东吴证券：璞泰来（603659）-2026年半年报点评：负极、隔膜放量贡献盈利弹性，业绩符合市场预期

璞泰来(603659) 投资要点 公司业绩符合市场预期。公司26H1营收101.1亿元，同比+42.7%，归母净利14.5亿元，同比+37.6%，扣非净利13.1亿元，同比+32.3%，毛利率26.3%，同比-5.8pct；其中26Q2营收57.6亿元，同环比+48.8％/+32.5％，归母净利7.5亿元，同环比+31.7%/+6.2％，扣非净利6.6亿元，同环比+26.8%/+0.2％，毛利率23.7%，同环比-8.3/-6.1pct，业绩预告中值，符合市场预期。 隔膜：公司基膜设备自供技术+成本领先、涂覆贡献稳定增量。基膜出货端，公司26H1出货10.27亿平，同增95%，其中我们预计26Q2出货5-6亿平，环增25%，当前满产满销，全年出货我们预计22亿平，同增40%+，公司预计于26年底、27年底和28Q1分别新增20亿㎡、32亿㎡和40亿㎡基膜产能，27年出货我们预计40-50亿平，28年出货我们预计100亿平，连续翻倍增长。盈利端，公司Q2单位净利稳定，此外设备均采用自制设备，单线产能可达5亿平，单亿平投资额下降至0.7亿元，28年我们预计贡献15亿元+利润。涂覆端，公司2