上海证券：新消费行业周报：波司登推出AREAL高端线，关注冬装销售

主要观点 一、行情回顾：本周（2025.10.27-2025.10.31），A股SW商贸零售行业指数上涨1.63%，而沪深300下跌0.43%，上证指数上涨0.11%。商贸零售在申万31个一级行业中涨幅排名第8位。 二、核心逻辑： 黄金珠宝：我们认为黄金长期避险和投资优势凸显，随着美联储预期持续降息、贸易摩擦扰动带动金价上涨，黄金珠宝需求预计持续增长，古法金与IP金饰引领新潮流，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善。 潮宏基珠宝业务收入利润同比高增，线下门店稳步扩张。近日，潮宏基发布三季度业绩报告，25Q1-Q3公司实现营收62.37亿元，同比+28.35%，归母净利润3.17亿元，同比+0.33%，扣非后归母净利润3.14亿元，同比+1.25%。其中，珠宝业务收入同比+30.70%，净利润同比+56.11%；第三季度收入增速进一步加快，同比增长53.55%，且随着公司渠道和产品结构趋于稳定，净利润实现同比+86.80%，利润增速高于收入增速。截至2025年9月底，潮宏基珠宝门店总数达1599家，其中加盟店1412家，较年初净增144家。25Q3品牌持续深化与头部商业渠道的