华宝证券：策略点评：2026春节期间国内外大事速递-260225

海外方面：美国联邦最高法院当地时间2月20日公布裁决结果，认定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。 我们认为短期内海外市场的不确定性较高，波动性仍将偏大。根据《1974年贸易法》第122条的规定，加征的关税税率不得超过15%，实施期限最长不超过150天（约5个月）。如需延长，则需获得美国国会的进一步立法授权。同时特朗普政府仍可依据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条征收关税，因此最终关税水平仍可能回到此前的状态，但政策不确定性再次高企。对等关税的失效对长期经济影响有限，更多是短期内对情绪的提振，这也解释了美股上周五上涨但周一回落的原因。 春节期间市场表现：美股：尽管最高法院裁定IEEPA关税违法一度提振风险偏好，但市场对AI资本开支的盈利前景以及关税不确定性仍存担忧，拖累最终走低。港股：受外围情绪影响承压收跌，但由春晚效应带动机器人赛道表现抢眼，成为结构性行情主线。商品：美伊冲突升级，随着第二轮谈判陷入僵局及特朗普下达10至15天最后通牒，市场对供应中断的担忧加剧，推动原油价格大涨；黄金则在地缘避险需求与“美国GD