浦银国际证券：2026年《政府工作报告》解读：在稳增长、调结构和促改革之间取得更好平衡-260309

经济增速目标略微下调，符合市场预期。2026年《政府工作报告》（下称《报告》）提出今年的经济增长目标是“经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果”。而2023-2025年的目标均为5%左右。《报告》指出主要考虑是“为调结构、防风险、促改革留出空间”，同时“经济增长目标同2035年远景目标总体衔接”。我们用就业目标逆推得出，要达到1,200万人以上的城镇新增就业需要至少4.7%的经济增速支持。而从财政预算逆推出财政预算内隐含的名义GDP增速预测在5%，而2025年名义GDP增速为4%。 政策激励延续中央经济工作会议定调，同时更加强调改革措施和宏观政策的协同作用。正如我们所预测的，今年的财政刺激较去年同期更加注意留出政策空间应对此后的经济挑战。财政赤字率维持在4%不变，符合我们的预期；新增地方政府专项债额度和超长期特别国债额度均与去年持平。在具体资金的使用上，建设强大国内市场、即提振消费和扩大投资仍是重点所在。在提振消费上，今年用于支持消费品以旧换新的超长期特别国债发行规模较去年减少500亿元到2500亿元。这一变化在今年1月公布第一批以旧换新资金额度的时候已经被市场消化。不过