国金证券：四川路桥（600039）-业绩阶段性承压，继续保持高股息

四川路桥(600039) 业绩简评 2026年4月29日公司披露2026一季报，26Q1公司收入220.43亿元，同比-4.10%，归母净利润14.95亿元，同比-15.72%，扣非归母净利润15.00亿元，同比-15.53%。 经营分析 26Q1业绩同比下滑主因收入小幅下滑、费用较为刚性，导致整体净利率下降。拆解来看： 1）盈利端，①26Q1毛利率为14.24%，同比-0.27pct，净利率为6.92%，同比-0.98pct。②费用方面，26Q1销售、管理、财务费用率分别为0.02%、1.60%、2.80%，分别同比持平、+0.11、+0.32pct。2）订单端，2025年新签订单高增，26Q1新签订单阶段性承压。2025年公司累计新增中标项目（含投建一体）616个，新签合同2034.61亿元，同比增长47.15%。其中，基建类合同金额1840.04亿元；房建类合同金额190.15亿元;其他类别合同金额4.42亿元。26Q1公司新签130.4亿元，同比-62.40%，主要系基建行业新签订单同比-73.87%所致。 3）现金流方面，26Q1经营性净现金流32.92亿元，同比多流出2.3