国元证券：2026年总量与政策年度展望：风至势起，进而有为-260127

报告要点： 以“三个再平衡”重塑宏观治理范式，构筑高质量发展新起点2026年是“十五五”规划开局之年，面对“供强需弱”的核心矛盾与外部环境的长期博弈，宏观政策围绕“内外、跨逆、稳进”三个维度的再平衡展开系统性重塑，这不仅是政策取向的调整，更是宏观治理范式从应急式调节向常态化治理的转换。经济工作将构建起以扩大内需为主导、以改革创新为驱动、以高质量发展为牵引的总体框架，力求在外部环境阶段性缓和的窗口期，通过供需两端协同施策着力化解转型期核心矛盾，为中长期高质量发展奠定新框架。 2025年经济运行回顾：供给向新向优的亮点突出，外需整体强于内需2025年在更加积极有为的宏观政策支持下，经济运行总体呈现稳中有进的态势。当前经济运行的主要矛盾仍在于国内供给偏强、需求偏弱。一是工业生产仍具备较强韧性，且结构呈现向新向优的特征，自2024年2月以来，高技术产业规上工业增加值增速始终高于同期全部规上工业增加值增速。二是企业生产端修复节奏领先于需求端。“反内卷”政策一定程度上缓解了企业盈利压力，规上工业企业利润总额出现改善。三是投资方面，地产开发仍然偏弱，基建投资增速稍显偏低，但制造业投资受设备更新政策拉