国金证券：计算机3Q25梳理：业绩改善，机构低配

投资逻辑 总量视角下：计算机表现年初以来居于所有行业中上游，持仓低配 指数层面：25年以来，申万计算机指数上涨29.0%，位居全行业中上游。具体而言，政策端人工智能等领域顶层设计持续加码，为产业发展筑牢根基；技术端AIAgent商用化、量子计算实用化等突破性进展驱动产业重构，硬件创新及国产算力厂商技术突破，推动板块从“技术预期”向“业绩兑现”切换；需求端企业数字化转型加速，AI在工业、金融等领域落地需求激增，低空经济、智能驾驶等新兴场景催生大量软硬件配套需求，为板块提供业绩支撑；此外，行业会议技术信号释放、国产算力企业IPO及业绩催化等产业事件，叠加市场风格偏向科技成长的环境，共同促成板块在波动中实现超势性上行。随着25年春节前后DS火爆，AI落地的性价比和确定性提升，风险偏好提升背景下，计算机弹性凸显，同一细分领域，起步市值小的公司，或者涨跌幅限制小的市场相关个股弹性更大。 持仓层面：302025基金配置比重环比下降0.23pct，海康、金山、东财位居机构持仓市值前三，华大九天持仓的提升显示市场对EDA关注提升 业绩层面：2020年以来，板块收入端增速在快速增长后阶段性回落，至23年