格林期货：全球经济和大类资产周报：Meta出租算力引发巨大分歧-260703

Meta出售剩余算力，震动市场，市场担忧资本开支下修 Meta拟出租多余算力，AI硬件链应声重挫，市场担忧算力过剩与资本开支下修。但Meta出租算力更多源于大模型训练完成后转入推理，但推理算力用量只有训练阶段的30%50%。 摩根士丹利模型里，Meta预计在2026年、2027年分别新增约2GW、3.5GW自有运营IT容量，基准是2025年底约3GW。作为对比，Amazon和Google等超大云厂在2027年的新增IT容量量级分别可到5GW、9GW。换句话说，即使Meta拿出一部分自有容量对外出租，也很难单独改变未来三年云厂建设的大盘子。 更反直觉的是，有消息称Google因自身容量限制而限制Meta的计算使用。若这一说法成立，Meta一边还在争取外部算力，一边又准备未来对外卖一部分算力，这更像是“不同代际、不同用途、不同时间窗口”的再分配，而不是简单的“用不完”。 如果Meta真的把外部云服务做大，尤其是做模型/API平台，而不是临时出租裸算力，资本开支反而可能有上行压力。因为完整云业务需要更长期的数据中心容量、更复杂的软件平台，以及面向企业客户的交付能力。 “临时外租”与“永久扩张