安信证券：华帝股份（002035）-经营稳健，Q2现金流改善

华帝股份(002035)事件：华帝股份公布2023年中报。公司2023H1实现收入28.8亿元，YoY+2.7%；实现归母净利润2.6亿元，YoY+8.1%。折算2023Q2单季度实现收入16.8亿元，YoY+0.4%；归母净利润1.7亿元，YoY+4.3%。我们认为，公司经营调整逐步显效，期待未来业绩改善。公司Q2零售渠道表现较好：2023Q2华帝各个渠道销售情况为：1）疫情影响减退，华帝Q2线下零售收入高个位数增长。2）2023Q2华帝电商销售同比双位数增长。3）公司控制经营风险，Q2工程渠道收入下滑。4）Q2海外收入同比下降。我们认为，公司层面上，华帝积极推行渠道变革、降本增效，其改革效果有望显现。Q2经营性现金流明显改善：根据公司公告，华帝2023Q2单季度经营性现金流净额YoY+199.3%（同比增加2.3亿元），我们分析，主要原因为：1）因原材料价格低于上年同期，Q2购买商品与接受劳务所支付的现金同比减少2.6亿元；2）华帝控制费用投放，Q2支付其他与经营活动有关的现金同比下降0.7亿元。我们认为，在消费景气波动阶段，公司现金流充裕，经营质量高。投资建议：随着华帝新品陆续上