安信证券：合力科技（603917）-铸造模具为基，新业务多点开花

合力科技(603917)铸造模具行业排头兵，新业务加速扩张。公司为铸造模具行业排头兵企业，规模和技术水平均位于行业内领先，多次获得“精模奖”。公司早期主营产品包括多种铸造模具、商用车铝合金部件等，下游主要客户多为墨西哥Nemak、宝钢股份、麦格纳、皮尔博格等全球知名Tier1。公司传统业务较平稳，新业务铝压铸件、超大模具等后续有望贡献增量业绩。公司具备技术先发优势，超大模具经验逐步积累，后续客户开拓有望提速。一体压铸应用增多有望带动超大模具市场快速扩容，预计2027年超大模具市场规模39.8亿元，2022-2027年CAGR约104%。超大模具行业技术壁垒高，行业长期来看竞争格局好。公司在超大模具温控、真空系统方面具备技术先发优势，且超大模具项目经验逐步积累，后续客户持续开拓、定增产能逐步释放，超大模具业务有望带动公司模具业务营收翻倍。新能源铝压铸件业务订单饱满，高增确定性强。乘用车铝部件行业空间广阔，预计2025年行业总市场规模有望达2120亿元。公司通过试模过程实现十余年压铸工艺积累。目前公司已获得比亚迪、宁德时代、海康威视等新能源三电或者结构件多个项目订单，伴随新项目陆续供货，预