国海证券：时代天使（06699）港股公司研究报告-2021年半年报点评：隐形正畸好赛道，国产隐形正畸龙头业绩增速超预期

时代天使(06699) 事件： 8月26日，时代天使发布2021年半年报：2021年上半年公司实现营收5.71亿元，同比增长85%。公司上半年毛利润达到3.78亿元，同比增长78.3%，经调整净利达到1.57亿元，同比增长68.6%。 投资要点： 公司为国产隐形正畸龙头，半年报业绩大幅提升：2021年上半年公司实现营收5.71亿元，同比增长85%；经调整净利达到1.57亿元，同比增长68.6%。隐形矫治解决方案仍然贡献公司主要营收，较上年同期新增76.43%，贡献营收5.33亿元。此外，公司2021年新拓展业务口内扫描仪销售开始放量，贡献营收0.29亿元，占收入占比达到5%。 公司毛利率基本稳定，费用控制合理。公司上半年毛利率为66.1%（-2.5%），新业务口内扫描仪的拓展拉低了公司的毛利率，而隐形矫治解决方案的毛利率基本与2020年H1保持一致。费用方面，2021年6月召开A-Tech大会以及2020年上半年疫情导致营销费用低基数是导致公司营销费用率上升的主要原因。公司上半年营销费用率为16.9%（+2.6%），公司经调整净利率为27.5%（-2.7%），净利率的下降与营销费用的上