东吴证券：恒力石化（600346）-2026年一季报点评：炼化龙头盈利水平显著提升，地缘冲突推动行业持续高景气

恒力石化(600346) 投资要点 事件：2026年4月21日，公司发布2026年一季报，实现营业收入491.9亿元（同比-13.7%）；实现归母净利润39.1亿元（同比+90.7%）；实现扣非后归母净利润24.1亿元（同比+94.3%）。公司盈利水平大幅上升，一方面得益于公司PTA和下游新材料价格的上涨，另一方面得益于公司前瞻的套期保值业务。公司业绩符合我们预期。 成本端管控良好，产品端产量增加，PTA/新材料产品价格同比增长：2026Q1，产品端，公司炼化产品/PTA/新材料产品产量分别为608.30/435.10/163.38万吨，同比均有增加；平均售价分别为4597/4701/7649元/吨，同比-11.28%/+7.12%/+9.84%；成本端，煤炭/丁二醇/原油/PX平均进价分别为587/6291/3483/6914元/吨，同比-2.77%/-10.35%/-14.13%/+11.16%。整体来看，公司成本控制水平优异，PTA/新材料产品价格在地缘冲突下整体上涨，推动盈利水平提升。 成本护城河坚实，地缘冲突下炼化景气度提升，公司有望明显受益：恒力石化是国内最早投产的民营大炼