国信证券：山东黄金（600547）-半年报点评：二季度业绩表现亮眼，多项扩能改造工程有序推进

山东黄金(600547) 核心观点 公司发布半年报：上半年实现营收535.88亿元，同比-5.60%；实现归母净利润35.43亿元，同比+26.17%。公司于26Q2实现营收210.72亿元，同比-31.65%，环比-35.20%；实现归母净利润20.97亿元，同比+17.71%，环比+45.09%。公司二季度业绩表现亮眼。 矿产金产量同比下降，下半年有望逐步恢复：上半年，公司矿产金产量19.10吨，同比-22.70%，其中26Q1/Q2产量分别为9.54/9.56吨；矿产金销量19.96吨，同比-15.42%，其中26Q1/Q2销量分别为9.71/10.25吨。上半年，面对行业安全监管升级态势，公司开展安全规范管理提升工作，强化安全标准化建设；统筹基建与生产，减少生产作业面，所以短期对矿产金产量带来一定的影响。预计今年下半年，公司矿产金产量有望逐步恢复。 黄金产量远期有望大幅提升：公司加快推进年度重点项目建设。三山岛金矿、新城金矿、赤峰柴矿等多个重点项目超序时进度，纳米比亚Osino公司双子山金矿项目建设采选工程道路、选厂、尾矿库建设有序实施，当前正开展选厂设备安装及露天剥离入场施工