国联证券：商用车：总量符合预期，出口和天然气高增长

行业事件： 第一商用车网公布重卡行业2024年3月份销量数据。 下游需求有望进一步复苏，整体销量符合预期 根据第一商用车网公布数据，2024年3月重卡行业销量约10.6万，环比+77%，同比-8%，符合市场预期。去年同期为11.5万，其中内销7.6万，出口（中汽协）2.4万，有1.5万补库。1-3月累计销量约26.3万辆，同比增长9%，延续2023年重卡总销量周期底部向上的复苏态势。3月销量同比下滑主要因为是需求端同比较弱：1-2月房地产新开工面积同比-29.7%；最新物流指数（3月21日）1024.6，环比-0.39，同比-1.67，仍处于周期的底部区间。亮点在于：1）天然气价格不断回落，燃气重卡渗透率快速提升，3月20日天然气价为4.11元/kg，同比去年3月同期-15.7%（相较24年1月高点气价下滑约26.6%，整体仍处于震荡下行趋势），柴油-天然气天价差达3.64元/kg，相较去年同期扩大约19.7%，燃气车在此区间经济性显著；2）下游复苏迹象显现，3月国内制造业PMI为50.8，环比+1.7，建筑业PMI为56.2，环比+2.7，均位于荣枯线以上。 引导新一轮大规模设备更新