联合资信：非标产品发行承压，资产风险有所收敛——2025前三季度非标产品观察报告

《信托公司管理办法》、中国信托登记有限责任公司信托业务登记指南的实施以及《资 产管理信托管理办法（征求意见稿）》的发布，将促进信托公司回归信托本源和规范发展。 国家金融监管总局首次将融资平台业务定位为退出类业务，不适格租赁物类融资租赁业务面 临一定置换压力。城投企业为非标产品底层资产的重要构成部分，“35 号文”“134 号文” 和“229 号文”为置换城投非标债务提供了政策支持，各地政府积极推进非标债务化解工作。  2024 年及 2025 年前三季度，债权投资计划登记数量、规模和发行缴款规模延续下滑趋 势，浙江、江苏、广东、湖北仍为登记的主要区域。2025 年三季度末，湖北、山东、浙江、 四川、江苏和广东存量规模均超 1000 亿元，区域集中度继续上升。交通、园区基础设施领域 为前两大投资领域，2025 年前三季度登记规模占比分别为 47.12%和 22.56%。  2024 年，资金信托中投向证券市场占比上升，成为第一大投资领域，而投向基础产业、 工商企业和房地产业的资金信托占比有所下降；传统非标融资业务进一步压缩，信托产品结 构持续调整。