国信证券：三一重能（688349）-出货量环比持续提升，电站转让节奏影响三季度业绩

三一重能(688349)核心观点前三季度业绩呈现较强韧性，盈利能力有所承压。公司前三季度实现营收74.90亿元（同比+18.04%），归母净利润10.31亿元（同比-1.21%），扣非净利润7.52亿元（同比-22.84%），销售毛利率19.67%（同比-6.47pct.），扣非销售净利率10.03%（同比-5.32pct.）。发电与风机业务短期承压，三季度业绩同环比显著下降。三季度公司实现营收35.75亿元（同比+58.03%，环比+52.07%），归母净利润2.14亿元（同比-12.89%，环比-36.07%），扣非净利润0.68亿元（同比-71.20%，环比-75.44%），销售毛利率14.90%（同比-9.63pct.，环比-5.82pct.），销售净利率5.98%（同比-4.86pct.，环比-8.24pct.）。三季度公司非经常性损益主要来自政府补助。发电业务方面，三季度是来风传统淡季，今年情况尤为突出；风机业务方面，受低价单交付影响，毛利率下行压力较大。三季度出货量环比翻倍，电站转让节奏短期影响业绩。三季度以来，陆上风电下游建设明显提速，我们估计公司前三季度风机销量分别约