群益证券：萤石网络（688475）-2025稳步增长，26Q1净利YOY+32%，好于预期

萤石网络(688475) 结论与建议： 2025年业绩：公司2025年实现营收59.0亿元，YOY+8.4%,录得归母净利润5.7亿元,YOY+12.4%，扣非后归母净利润5.2亿元，YOY+8.3%,公司业绩符合预期。分季度来看，Q4单季实现营收16.1亿元,YOY+8.7%,录得归母净利1.4亿元，YOY+11.7%，扣非后归母净利1.3亿，YOY+15.1%。公司分红方案为每10股派发现金红利4元（含税）。 2026Q1业绩：公司同时发布26Q1业绩，26Q1实现营收14.1亿元,YOY+2.4%,录得归母净利润1.8亿元,YOY+32.3%,扣非后净利润1.8亿元，YOY+29.4%。公司26Q1业绩好于预期,主要归因于季度毛利率大幅提升。 业务结构持续优化，全年毛利率提升：分业务来看，2025年公司智慧家居业务实现营收46.6亿元，YOY+7.3%,毛利率37.4%，同比提升3.4个百分点，主要是产品结构变化所致，AI智能产品比重增加；物联网平台业务实现营收12.0亿元,YOY+14.5%,毛利率71.1%，同比下降5.1个百分点，我们估计是优惠力度增加。整体来看，全年综合毛