华鑫证券：农林牧渔行业深度报告：强厄尔尼诺来袭，对生猪成本影响几何？

当前海内外大豆、玉米尚未出现实质性大减产，市场处于“预期与现实”的博弈期 截至目前，尽管强厄尔尼诺天气模型已经确立，但全球主要产区的农作物产量尚未受到实质性重创。 美豆和美玉米的总产量预期上调。得益于收获面积的增加，美玉米总产量预期微调升至160亿蒲式耳，美豆产量上调至44.75亿蒲式耳，新季美豆库存压力依然存在。 巴西2025/26年度大豆产量市场预计将达到约1.803亿吨，南美整体处于极高的产能基数上。 中国农业农村部2026年7月农产品供需形势分析，近期国内东北产区大部气温正常、土壤墒情适宜，华北黄淮海产区光热条件良好，非常利于玉米和大豆的生长发育。总体供需形势预测与上月保持一致，国内大豆压榨供应宽松，玉米价格维持弱势震荡。 核心博弈窗口：8月中旬看美国，10月看巴西 8月中旬（美国中西部）：此时正值北半球大豆的结荚鼓粒期与玉米的抽丝灌浆期，是决定最终单产的关键节点，对水分极为敏感。若8月中旬美国中西部产区未遭遇连续的极端高温干旱，则北美丰产预期将基本坐实，短期内将进一步压制原料价格反弹空间。 10月份（巴西主产区）：10月起，南半球将正式进入大豆播种季。这是评估厄尔尼诺对下一年